中报业绩接近业绩预告上限,增速亮眼。
   
2017H1 实现收入37.5 亿元(YoY+21%),归母净利3.3 亿元(YoY+48%),毛利率14.2%(YoY-0.6pct),净利率8.6%(YoY+1.7pct)。
   
Q2 单季收入19.5 亿元(YoY+30%),归母净利1.8 亿元(YoY+58%),毛利率14.4%(YoY-1.4pct),净利率9.1%(YoY+1.1pct)。中报业绩接近业绩预告上限。
   
公司预计前三季度归母净利4.2-5.3 亿元,同比增长20%-50%。
   
风行电视+视频业务贡献主要收入增长。
   
分地区,内销收入23 亿,同比增长11%,外销收入14 亿,同比增长43%。分产品,液晶电视、数字机顶盒、LED、互联网服务收入分别为21、7、6、2.5 亿元,同比增长16%、38%、34%、19%。2017H1 互联网智能终端及视频业务收入共 12 亿元,占收入的31%,同比增长460%,增速亮眼,贡献了主要收入增长,撇开这部分,其他传统业务收入下滑11%,主要由于公司将战略重点放在国内市场的风行业务上。我们认为,2017H2公司业绩将保持快速增长,原因:1)公司凭借其制造优势,传统业务稳步增长;2)2017H1 风行网亏损0.3 亿,随着规模的上升,2017H2 预计会减亏;3)汇兑有望进一步增厚利润,2015、2016 汇兑损失分别为1.5、0.5 亿元,2017H1 汇兑收益0.2 亿元,改善显著。
   
超维生态的打造打开成长新空间。
   
2016 年11 月,公司完成增发,成功打造互联网电视超维生态。风行电视2017H1 累计用户数超300 万,未来三年公司的目标是新增1000 万用户,我们看好风行电视的长期发展。
   
盈利预测和投资建议。
   
我们预计2017-19 年公司净利润分别为5.1、6.1、7.3 亿元,同比分别增长35%、20%、20%,我们看好风行电视的长期发展,现价对应2017年29.8xPE,给予“谨慎增持”评级。
   
风险提示:订单下滑;风行电视销量不达预期。