净利润大幅增长,盈利能力提升。
   
2017Q1公司实现营业收入17.9亿元,同比增长12%,归母净利1.4亿元,同比增长37%,毛利率14.0%,同比增长0.1pct,净利率8.1%,同比增长2.1pct。净利润大幅增长,主要原因:1)汇兑损失减少,导致财务费用减少2897万元,同比减少68%;2)应收账款减少,导致资产减值损失减少3280万元,同比减少1183%。3)政府补贴增加,营业外收入同比增加1056万元;4)营业外支出减少941万元,原因:2016年同期公司搬迁,报废了部分旧机器。公司预告2017年1-6月归母净利区间为2.2-2.9亿元,同比增长0-30%。
   
2017年公司业绩有望实现加速增长。
   
我们认为,2017年公司业绩将实现加速增长,原因:1)公司凭借其制造优势,传统业务稳步增长;2)2016年风行网随着规模的上升,2017年预计会减亏;3)2017年汇兑损失将进一步减少,2015、2016年汇兑损失分别为1.5、0.5亿元。
   
超维生态的打造打开成长新空间。
   
2016年11月,公司完成增发,成功打造互联网电视超维生态。风行电视2016年累计用户数超200万,未来三年公司的目标是新增1000万用户,我们看好风行电视的长期发展。
   
盈利预测和投资建议。
   
我们预计2017-19年公司净利润分别为4.9、5.8、6.7亿元,同比分别增长30%、19%、15%,对应2017年33.7xPE,给予“谨慎增持”评级。
   
风险提示。
   
订单下滑;风行电视销量不达预期。